이자율스왑 평가하기(python)1 : 중앙청산소의 평가방식

이자율스왑 평가 기준 : 중앙청산소

이자율스왑은 고정금리와 변동금리를 교환하는 파생상품이다.(자세한 설명은 금리스왑(IRS) 거래는 왜 존재하는가? 참조) 원화이자율스왑 같은 경우 금융기관 사이의 거래는 중앙청산소를 통한 거래가 활성화되어 있는데, KRX가 중앙청산소 역할을 해주고 있다. 중앙청산소를 통한 거래를 할 경우 각 금융기관의 거래상대방 리스크는 중앙청산소로 전가되고, 거래상대방은 실질적으로 중앙청산소가 된다. 거래상대방이 된 중앙청산소는 거래상대방에 대한 이자율스왑 평가액에 해당되는 금액만큼 증거금을 시장 참가자들에게 주거나 받게 된다.

시장 참가자들과 정해진 계산식에 따라서 평가액에 해당되는 증거금을 교환해야 하기 때문에 KRX 청산소(clearing.krx.co.kr)에는 아래 그림 1과 같이 게시된 "이자율스왑(IRS) 청산제도의 이해"라는 자료에 구체적으로 이자율스왑을 어떻게 평가하는지 정해놓고 있다.

그림1: 이자율스왑(IRS) 청산제도의 이해 자료

원화이자율스왑(IRS)의 가치평가 순서

KRX에서는 이자율스왑 가치 평가를 위해서 아래의 순서를 제시하고 있다. 아래 그림 2의 순서도는 복잡해 보이지만 데이터 수집 -> 현재가치 도출을 위한 할인계수 산출 -> 미래 현금흐름 산출을 위한 미래 변동금리 추정 -> 순현재가치(NPV) 평가금액 산출 정도로 정리할 수 있다. 

그림2: 중앙청산소 이자율스왑 평가 과정

원화이자율스왑(IRS)의 가치평가 기초 데이터 수집

금리 데이터 수집

이자율스왑(IRS) 평가를 위해서는 평가의 기준이 되는 금리커브가 필요하다. 아래 그림 3의 오른쪽 표와 같이 기간별 금리 데이터를 구하고 이를 연결한 금리커브가 있어야 이를 바탕으로 무이표체 금리를 만들거나 선도금리를 만드는 등 추가적인 작업이 가능하다. 

그림3: 기간별 금리 데이터로 도출한 금리 커브

"이자율스왑(IRS) 청산제도의 이해"라는 자료에서는 위와 같은 그림 3의 금리 커브를 아래 그림 4와 같이 데이터를 수집해서 만든다고 명시하고 있다. 1일 금리는 한국자금중개에서 나오는 콜금리, 3개월 금리는 금융투자협회에서 나오는 CD금리, 6개월 이상의 금리는 IDB(Inter Dealer Broker: 채권중개전문회사)에서 제공하는 IRS 거래 금리를 사용한다.

그림4: KRX에서 청산을 위한 이자율스왑 금리커브 구축

평가 기준 데이터

한국자금중개(http://www.kmbco.com/)와 금융투자협회(https://www.kofiabond.or.kr/)에서 아래 그림 5와 같이 1일 콜금리, 3개월 CD금리를 구할 수 있다.

그림5: 콜금리와 CD금리 조회

장기금리는 KRX에서는 IDB 9개사 평균을 내는 것으로 보이나 여기서는 IDB 중 한 곳인 한국자금중개에서 (http://www.kmbco.com/) 제공하는 1년 ~ 10년 이자율스왑 금리 데이터를 쓰도록 하겠다.

그림6: 이자율스왑 금리 데이터

이렇게 구한 금리 데이터는 그림 4에서 KRX가 정의한 금리 데이터보다 적다. 하지만 인포맥스, 로이터, 블룸버그가 없는 우리들은 더 상세한 구간의 데이터는 구하기 힘드니까 향후에 선형보간을 통해서 빈 데이터를 처리해주기로 한다. 2024.08.02 기준 이자율스왑 평가 커브 기초데이터 수집 샘플은 아래와 같다.

구분	1일	3개월	1년	2년	3년	4년	5년	...
금리	3.55	3.48	3.22	3.00	2.905	2.8625	2.845	...

표1: 원화이자율스왑 평가 커브(2024-08-02 기준, 1년 이상은 BID-OFFER의 평균인 MID 금리)