미국 기준금리 예측 : CME FedWatch Tool

미국의 기준금리는 올라갈까? 내려갈까? 

원화로 대출을 받고, 예금을 하는 우리가 보는 가장 중요한 지표는 미국의 기준금리이다. 미국 기준금리가 한국의 자산의 가격과 금리에 큰 영향을 주기 때문이다. 미국의 기준금리는 FOMC라는(Federal Open Market Commitee) 회의에서 결정되는데, 기준금리를 어떻게 결정할지는 회의체 구성원들 마음이라서 알 수가 없다. 하지만 우리는 미국 기준금리 움직임에 대해 베팅하는 연방기금 선물(Fed Fund Futures) 시장을 통해서 간접적으로 그 가능성을 알 수 있다. 스포츠 경기 결과를 알 수 없지만 스포츠 토토 베팅을 결과를 예측할 수 있듯이 사람들은 연방기금 선물의 시세추이를 보고 FOMC 결과를 예측하는 것이다.

그림1: 미국 기준금리와 FOMC

연방기금 선물 시장

미국 기준 금리 방향에 베팅하는 시장은 "30 Day Federal Funds Futures" 시장(이하 "기준금리 선물시장")이라고 하고 CME(Chicago Mercantile Exchange: 시카고 상업거래소)라는 파생상품 시장에서 거래된다. 기준금리 선물시장은 30일 평균(=1달) 기준금리에 베팅하는 시장으로 선물가격을 100에서 차감해 주면, 시장에서 예상하는 해당월의 1달 평균 유효 기준금리(EFFR: Effective Federal Funds Rate)를 알 수 있다.

그림2: 기준금리 선물시장 시세조회

미국 기준금리의 예측: Fed Watch Tool

기준금리 선물시장에서 형성되는 시세를 바탕으로 CME 에서는 FOMC에서 금리를 올릴지 확률을 계산한 Tool을 제공한다. 이를 Fed Watch Tool(https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html) 이라고 하는데 아래 그림 3과 같은 화면으로 제공된다.

그림3: Fed Watch Tool

위 그림 3의 좌측 상단에 FOMC에 스케줄에 해당하는 일자를 클릭해 보면, 기준일에 금리 결정이 어떻게 될지에 대한 정보를 볼 수 있다. CME에서 제공하는 이 TOOL을 통해서 전문가들이 FOMC 금리 결정을 어떻게 예상하고 있는지 확인할 수 있는 것이다.

CME가 Fed Watch Tool 을 만드는 방법

선물시장의 시세로 Fed Watch를 만드는 방법은 CME 홈페이지의 Understanding the CME Group FedWatch Tool Methodology(https://www.cmegroup.com/articles/2023/understanding-the-cme-group-fedwatch-tool-methodology.html)에 나와있다. 순서를 간단하게 정리하면 아래와 같다. 

1. 시작일의 선물가격을 정한다. 이 때 전월에 FOMC가 있으면 전월에 따로 계산한 종료일의 선물가격이 시작일의 선물가격이 되고 그렇지 않을 경우 전월의 선물가격이 시작일의 선물가격이 된다. 

2. 평균 선물가격을 구한다. 이는 해당월 선물시장의 가격이 된다. 

3. 종료일의 선물가격을 정한다. 1달을 30일로 가정하면, FOMC 금리결정일까지의 일수비율인 "% 일수"를 알 수 있으며, 종료일의 선물가격은 아래와 같이 계산할 수 있다. 

식1: 종료일의 선물가격 계산

4. 시작일과 종료일의 선물가격을 100에서 차감하여 각각의 내재금리를 구한 뒤 월간 내재금리의 차이를 계산한다. 

5. 내재금리의 차이를 0.25(25bp)로 나눠서 25bp 단위 당 값을 계산한다.

6. 25bp 단위 당 값의 앞자리에 정수가 있으면 정수 단위 만큼 25bp가 움직일 수 있다는 뜻이다.(예를 들어 2.1857 이 나왔으면 50bp 만큼 금리 인상이 있을 수 있다는 듯이다.)

7. 정수 부분은 버리고 소수 부분만 추출하여 금리 상승 또는 하락의 확률을 계산해 준다. 

CME에서 만들어 준 2022년 데이터 기준 fed-watch example 을 이용해서 2025년 fed watch 2025.05, 2025.06 자료를 만들어봤으니 아래 파일을 참조하면 구체적인 구현이 가능할 것이다.

250324_fedwatch_calculate.xlsx

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